الخسارة غير الدائمة: قارن مجمع السيولة بالاحتفاظ

الخسارة غير الدائمة هي نقص مقارنة بالاحتفاظ بالرموز التي أودعتها في مجمع السيولة، عند تقييم البديلين بالأسعار اللاحقة نفسها. قد ترتفع قيمة المركز بالدولار ويظل متأخرًا عن معيار الاحتفاظ هذا.

للتحقق، احتفظ بكميات الرموز الأصلية وكميات المركز الحالية ومجموعة أسعار مشتركة. سجّل إيرادات الرسوم والتكاليف على نحو منفصل. لا يكفي إيصال الإيداع وإجمالي لوحة المتابعة الحالي لإظهار الفارق.

المثال التالي نموذج لمجمع من أصلين، يغطي النطاق الكامل، وبنسبة 50/50 وحاصل ضرب ثابت ومن دون رسوم. ليس توقعًا أو تسعيرة لمجمع حي أو سببًا لنقل الأموال. لا تطبق نسبته مباشرة على نطاق مركز في Uniswap v3 أو خزينة مُدارة.

اختر المقارنة قبل حساب الخسارة

تصف Balancer الخسارة غير الدائمة بأنها تكلفة الفرصة البديلة لإضافة السيولة بدل الاحتفاظ بكل أصل على حدة. الحركة المعنية هي سعر رمز نسبة إلى الآخر. ارتفاع السعرين بالدولار معًا بالنسبة نفسها لا يولّد هذا التغير في السعر النسبي.

اكتب البديلين:

• الاحتفاظ: الكميات التي أودعتها أصلًا، مسعّرة الآن.
• المجمع: الكميات التي تمثلها حصتك حاليًا، مسعّرة الآن، مع توضيح كيفية احتساب الرسوم.

استخدم الوقت والعملة وهويات الرموز نفسها للبديلين. لا تستبدل معيار الاحتفاظ بقيمة الإيداع الأصلية بالدولار. فهذا يجيب عن سؤال مختلف يتعلق بتغير القيمة بالدولار.

إذا احتجت أولًا إلى تحديد المركز، فاستخدم دليل مركز Uniswap v3. يتحقق ذلك المقال من الملكية والكميات وسجلات الرسوم؛ استخدم هذه المقارنة بعد تحديد المركز.

تابع نموذجًا تختلف فيه الإجابتان

افترض أن مجمعًا توضيحيًا يبدأ بوحدتين من الأصل A و200 وحدة من الأصل B. الأصل B هو وحدة الحساب؛ افترض أن كل B يساوي $1 طوال هذا المثال. يبدأ سعر A عند 100 B. لذلك يبدأ المجمع بقيمة $400، مع قيمة متساوية على الجانبين.

تجاهل الرسوم والتكاليف وتغيرات حصة الملكية. للتوضيح، يستخدم الحساب المجمع النموذجي كاملًا. أخذ نسبة ثابتة منه يضرب كل كمية وقيمة في النسبة نفسها.

افترض الآن أن سعر A خارج المجمع أصبح 400 B. أوصل التداول المجمع إلى هذا السعر. في نموذج حاصل الضرب الثابت في Uniswap v2، تحقق الاحتياطيات x * y = k، حيث x وy كميتا الأصلين. من دون رسوم، حاصل الضرب الأول هو 2 * 200 = 400.

عند السعر اللاحق، تكون y / x = 400. يعطي حل المعادلتين x = 1 وy = 400. يحتفظ المجمع الآن بكمية أقل من A وكمية أكبر من B.

يستخدم البديلان أدناه الأسعار اللاحقة: A = $400 وB = $1. أما الإيداع الأول البالغ $400 فقد قُيّم سابقًا، عندما كان A = $100.

البديل بالأسعار اللاحقة	كمية A	كمية B	القيمة اللاحقة
الاحتفاظ بالكميات الأصلية	2	200	$1,000
المجمع النموذجي بعد تعديل السعر	1	400	$800

ارتفعت قيمة المجمع من $400 إلى $800. أما الاحتفاظ بالكميات الأولية فكان سيساوي $1,000. يتأخر المجمع عن هذا المعيار بمقدار $200، أي 200 / 1,000 = 20%.

تستخدم النسبة قيمة الاحتفاظ مقامًا. قسمة مبلغ $200 نفسه على الإيداع الأول البالغ $400 تعطي 50%، لكنها ليست نسبة الخسارة غير الدائمة في هذه المقارنة. ولا يمثل أي من الرقمين تقديرًا للعائد الحالي لمجمع حقيقي.

استخدم معادلة النسبة ضمن افتراضاتها فقط

في نموذج 50/50 هذا، الخالي من الرسوم والمغطي للنطاق الكامل، ليكن r السعر النسبي اللاحق مقسومًا على السعر النسبي الأول. الفارق بإشارته مقارنة بالاحتفاظ هو:

2 * sqrt(r) / (1 + r) - 1

هنا r = 400 / 100 = 4، فتكون النتيجة -0.20. عند التعبير عنها بحجم النقص، تكون 20%. لا تقول المعادلة إن 20% من الإيداع الأول بالدولار قد أزيل.

يسهّل جدول حساب صغير التحقق من الاتجاه والمقام:

نسبة السعر النسبي r	قيمة المجمع كنسبة من الاحتفاظ	النقص مقارنة بالاحتفاظ
1	100%	0%
2	94.28%	5.72%
4	80%	20%
0.25	80%	20%

يوضح الصف الأخير لماذا قد يسبب الهبوط نقصًا أيضًا. في هذا النموذج، الارتفاع أربعة أضعاف والهبوط إلى الربع يعطيان الفجوة المئوية نفسها مقارنة بمعيار الاحتفاظ الخاص بكل منهما. لكن نتائجهما بالدولار ليست متساوية.

تحقق من تصميم المجمع قبل استخدام أي حاسبة. الأوزان المختلفة والنطاقات المركزة وتغير حصتك والاستراتيجيات التي تعيد الموازنة أو استثمار الأرباح تحتاج إلى مدخلات مختلفة. لا يثبت وجود زوج من رموز الأصول المألوفة انطباق هذا النموذج.

افصل سجلات الرسوم والمكافآت والتكاليف

يعرّف مسرد Uniswap الخسارة غير الدائمة مقارنة بالاحتفاظ. وهي ليست حسابًا كاملًا لما يكسبه مزود السيولة أو ينفقه. تتعمد المقارنة الخالية من الرسوم استبعاد إيرادات الرسوم.

للمركز الحقيقي، حدد أولًا ما تتضمنه قيمته المعروضة. بحسب تصميم المجمع، قد تكون الرسوم ضمن أرصدة المجمع أو تُحسب منفصلة. توضح وثائق رسوم v3 من Uniswap أن الرسوم المتراكمة تُحصّل منفصلة بدل إعادة استثمارها في المركز تلقائيًا. لا تضف صفًا منفصلًا للرسوم إذا كان الإجمالي الذي تستخدمه يتضمنها بالفعل.

سجّل أصول المكافآت وتقييمها منفصلة أيضًا. لا يثبت معدل APR معلن أن المكافآت أو الرسوم المكتسبة تغطي الفجوة خلال مدة احتفاظك أنت. تدخل تكاليف المعاملات والمصروفات الفعلية الأخرى ضمن النتيجة الصافية، مع نطاق حساب متسق للبديلين.

مثلًا، إضافة رسوم منفصلة افتراضية بقيمة $30 إلى مبلغ $800 في النموذج تعطي $830 قبل التكاليف. يظل ذلك أقل من معيار الاحتفاظ البالغ $1,000 بمقدار $170. هذا مثال محاسبي، وليس توقعًا لإيرادات الرسوم. إذا كانت الرسوم ضمن مبلغ $800 أصلًا، فإضافة $30 مرة أخرى خطأ.

أنشئ مقارنة يمكنك مراجعتها دون سحب الأموال

أنشئ سجلًا مؤرخًا يتضمن هذه الحقول:

1. هوية المجمع والشبكة ومعرّف المركز.
2. فترة المقارنة والكميات الأصلية لكلا الأصلين.
3. الكميات اللاحقة التي يمثلها المركز نفسه أو حصة الملكية نفسها.
4. الأسعار ووقت تسعيرها المستخدمان لتقييم البديلين.
5. الرسوم والمكافآت، مع بيان ما إذا كانت مشمولة في إجمالي المركز.
6. الإيداعات والسحوبات والرسوم المحصلة والتكاليف خلال تلك الفترة.

لا يمكن مطابقة مركز شهد إيداعات إضافية أو سحوبات بافتراض أنه لم يشهد سوى الإيداع الأول. افصل هذه التدفقات قبل تفسير الفارق. إذا غابت كمية أصلية أو طريقة احتساب الرسوم، فصنّف النتيجة غير مكتملة بدل إعلان نسبة دقيقة.

قد يساعد إجمالي المحفظة في العثور على الأصول، لكنه لا يبين قيمة الكميات الأصلية الآن. إذا أظهرت شاشتان كميات أو تغطية مختلفة، فاستخدم أولًا دليل مطابقة الأرصدة. لا يثبت الرسم الصاعد ولا الرصيد الحالي الأداء مقارنة بالاحتفاظ.

في النموذج المبسط، تغلق العودة إلى السعر النسبي الأول الفجوة الخالية من الرسوم. لا تعد عبارة غير دائمة بعودة الأسعار أو انعكاس التكاليف والخسائر الأخرى. النتيجة المفيدة مقارنة ذات مدخلات وحدود معلنة، وليست تعليمات بالانتظار أو السحب أو إضافة السيولة.