APR et APY en DeFi : comparer taux annuels et gains réels

Dans les taux de rendement DeFi, APR exprime un taux annuel sans capitalisation ; APY inclut la capitalisation selon les hypothèses indiquées. Aucun des deux ne représente le pourcentage que vous gagnerez forcément ce mois-ci. Avant de comparer deux offres, vérifiez l’actif, la période, les règles de réinvestissement et les coûts derrière chaque chiffre.

Vous pouvez faire cette comparaison dans un tableur sans connecter de portefeuille ni déplacer de fonds. Commencez par l’explication du fournisseur et un taux daté. Les exemples suivants sont des calculs hypothétiques, pas des rendements actuels ni des prévisions.

Déterminez ce que mesure chaque pourcentage

Le glossaire Aave distingue APY et APR selon que la capitalisation est incluse ou non. La capitalisation signifie que les gains antérieurs produisent aussi des gains ultérieurs. Cette distinction change le calcul même si le taux nominal sous-jacent est identique.

Indicateur	Ce que le chiffre inclut	Ce qu’il reste à vérifier
APR	Taux annuel sans capitalisation	Si les gains peuvent être réinvestis, et quand
APY	Effet annuel avec capitalisation supposée	Les hypothèses du taux affiché
Rendement de période	Variation sur un intervalle donné	Flux, prix, récompenses et coûts

Ces définitions décrivent les comparaisons de rendement DeFi. Ne supposez pas que toute information de crédit ou tout APR bancaire applique exactement les mêmes conventions de frais.

Distinguez aussi le taux de fourniture d’actifs du taux d’emprunt. Le premier décrit la rémunération des actifs fournis ; le second décrit un coût de la dette. Un pourcentage attractif sur les actifs fournis ne résout pas le risque d’un emprunt. Si vous empruntez déjà sur Aave, utilisez la vérification du facteur de santé pour cette question.

Calculez une seule fois l’effet de capitalisation

Prenez 1 000 unités d’un token hypothétique rapportant un APR nominal fixe de 12% pendant un an. Supposez l’absence de frais, de variations de prix, de dépôts supplémentaires et de retraits.

Sans réinvestir les gains, le modèle produit 1,000 × 0.12 = 120 unités de token. Le montant final, gains conservés séparément inclus, est de 1 120 unités.

Supposez maintenant que le même taux nominal soit crédité sur 12 périodes mensuelles égales et que les gains de chaque mois rapportent immédiatement le même taux. Le taux par période est 0.12 / 12 = 0.01, soit 1%. Le résultat annuel est :

APY = (1 + APR / n)^n - 1

Ici n vaut 12, donc (1 + 0.12 / 12)^12 - 1 = 0.12682503, soit environ 12,6825% APY. Le montant final est d’environ 1 126,83 unités de token.

Les 6,83 unités supplémentaires viennent du réinvestissement supposé. Ce n’est pas un bonus inhérent aux lettres APY. L’explication de Coinbase sépare également APR simple et effet de capitalisation d’APY.

N’utilisez cette formule que si le taux nominal et le calendrier de capitalisation sont établis. Une récompense versée dans un autre token et non réinvestie ne rapporte pas automatiquement le taux de base. Si le fournisseur affiche déjà APY, ne placez pas cet APY dans la formule d’APR pour le capitaliser encore.

Convertissez un taux annuel à la période voulue

Un taux annualisé exprime une mesure équivalente sur un an. La mention annualisée seule n’établit pas un engagement du fournisseur sur un an. Un taux annuel de 12% n’est pas un rendement mensuel de 12%.

Avec des intérêts simples à APR constant de 12% sur 30 jours, selon une convention de 365 jours :

1,000 × 0.12 × 30 / 365 = 9.8630 unités de token

Pour un APY hypothétique constant de 12%, le rendement effectif équivalent sur 30 jours dans un modèle de croissance uniforme est :

(1 + 0.12)^(30 / 365) - 1 = 0.00935820

Cela représente environ 0,9358%, soit 9,36 unités de token sur 1 000 unités. La durée d’un mois civil et les règles d’acquisition du fournisseur peuvent différer. Cette conversion illustre un modèle annuel fixe ; elle ne reconstitue pas exactement le solde d’un protocole.

Les deux chiffres de 12% sont des données d’entrée différentes. APY intègre déjà la capitalisation annuelle, contrairement à APR. Pour obtenir un taux mensuel équivalent à partir d’APY, utilisez (1 + APY)^(1 / 12) - 1, pas APY divisé par 12.

Ne transformez pas un taux variable en prévision à taux fixe

Le guide de fourniture d’Aave explique que les taux évoluent avec les conditions de liquidité et dépendent de l’utilisation et des paramètres de gouvernance. Un taux lu aujourd’hui n’établit pas ceux appliqués pendant toute votre période de détention.

Considérez un autre modèle hypothétique d’intérêts simples : 1 000 unités de token rapportent 12% APR pendant 15 jours, puis 6% APR pendant 15 jours. Le capital reste inchangé et les gains sont conservés séparément. Les intérêts valent :

1,000 × (0.12 × 15 / 365 + 0.06 × 15 / 365) = 7.3973 unités

Appliquer le premier taux aux 30 jours donnerait plutôt 9,8630 unités. La différence vient du changement de donnée d’entrée. Aucun calcul ne simule les intérêts acquis sur Aave. La comptabilité réelle du protocole nécessite ses propres historiques et règles.

Pour une position existante, relevez les montants réellement acquis lorsqu’ils sont disponibles. Ne fabriquez pas un historique de taux avec une seule capture actuelle. Un intervalle dont les données manquent reste incomplet.

Remplissez une feuille de comparaison

Créez une ligne par position ou taux affiché, puis renseignez ces champs avant de classer les pourcentages :

1. Identité et instantané. Fournisseur, réseau, marché, contrat du token, heure du taux et caractère actuel ou historique.
2. Base du taux. APR ou APY, fourniture ou emprunt, taux de base ou incitations combinées, et fixe ou variable.
3. Capitalisation. Fréquence et réinvestissement automatique, conditionnel ou nécessitant une action distincte. Laissez cette donnée inconnue si la documentation manque de clarté.
4. Période commune. Utilisez les mêmes dates de début et de fin et indiquez la convention de décompte des jours pour tout calcul modélisé.
5. Actif et valorisation. Notez les unités de token séparément de leur valeur dans une devise choisie. Donnez aux tokens de récompense leurs propres lignes et des prix datés.
6. Coûts et flux. Notez les frais déjà inclus dans le taux, les coûts supplémentaires, les dépôts et retraits. Ne soustrayez pas deux fois des frais inclus et ne qualifiez pas un nouveau dépôt de gain.

Un gain en unités de token peut accompagner une baisse de valeur en dollars. Le rendement d’un pool peut aussi différer de la simple conservation des actifs initiaux ; la comparaison sur la perte impermanente examine ce repère séparément. Normaliser les taux ne rend pas les positions équivalentes en risque.

Le solde d’un portefeuille est un instantané de valeur, pas une preuve de gains. Terminez la feuille avec les faits connus, les hypothèses utilisées et les champs manquants. Vous obtenez une comparaison explicable plutôt qu’une prévision apparemment précise issue d’un seul pourcentage.